开端：中国策画报
本报记者 张英英 吴可仲 北京报谈
8月底，A股沪深两市光伏企业的半年报裸露收官。
不出不测，在这一轮调理周期，也曾赚得盆满钵满的光伏一体化组件巨头，也未逃过供需错配导致的价钱下落的冲击。其中，昔日“光伏一哥”隆基绿能（601012.SH）赔本超52亿元，新晋组件出货“老二”晶澳科技（002459.SZ）赔本近9亿元，而晶科动力（688223.SH）、天合光能（688599.SH）固然保抓盈利，但净利润却出现大幅下滑。
《中国策画报》记者自如到，在价钱跌破成本线的市集环境下，光伏巨头相似靠近存货跌价损失、参股多晶硅企业赔本，何况畛域越大赔本越多的地方。但也有光伏巨头因居品更具竞争力，大众化程度更高，策画业务多元化更具风险起义能力。
如今，光伏居品价钱行至底部的共鸣已基本形成，但每一个光伏巨头又无不虞志到本轮周期调理的复杂性和恒久性。晶澳科技方面此前便在事迹证明会上示意：“当今各法子盈利较难，晶澳科技作念好了恒久坚抓的准备，练好我方的内功，大众市集每年如故保抓增长气象，咱们会严慎面对这次行业周期调理。”
事迹集体受挫
2024年上半年，晶科动力、天合光能、隆基绿能和晶澳科技的事迹或大幅赔本，或大幅下滑。由于技巧取舍、产能畛域、业务布局、市集渠谈、销售策略等不同，四家企业的事迹发达也存在互异。
其中，晶科动力买卖收入为472.51亿元，同比下降11.88%；归母净利润为12亿元，同比下降68.77%。同期，其归母扣非净利润为2.19亿元；天合光能买卖收入为429.68亿元，同比下降12.99%；归母净利润为5.26亿元，同比下降85.14%。同期，其归母扣非净利润为3.98亿元。
比较之下，隆基绿能和晶澳科技差异赔本52.43亿元和8.74亿元，同比下降157.13%和118.16%。
影响事迹变化的共因是光伏供需错配，主产业链各法子价钱下落。记者和简易统计第三方数据，逼迫上半年末，光伏多晶硅、硅片、电板、组件的价钱比较2023年同期均价一经下落超39%、50%、60%和45%。
以隆基绿能为例，变成本期事迹赔本的原因主要包括居品销售增量不增收、对参股多晶硅企业的投资收益减少，计提存货减值损失影响。其中，申报期内公司存货跌价损失及条约践约成本减值损失达48.7亿元。
归拢市集环境下，事迹发达不同与业务组成和产能畛域不无联系。
从业务上看，上述四家企业均形成了光伏一体化制造产能，隆基绿能对外售售硅片和组件，天合光能、晶科动力和晶澳科技主要对外售售组件。逼迫2023年年底，隆基绿能硅片、电板和组件差异为170GW、80GW和120GW，晶科动力硅片、电板和组件差异为85GW、90GW和110GW，晶澳科技硅片、电板和组件差异为85.5GW以上、85.5GW以上和95GW，天合光能硅片、电板和组件差异为55GW、75GW、95GW。
在光伏主产业链全面赔本的情况下，一体化上风变得不再昭彰，因为畛域越大赔本则可能越大。有不雅点以为，有些时候，企业我方坐褥硅片、电板不如外采更合算。
隆基绿能董事长钟宝申示意：“专科化公司其实也在亏钱。延续专科化公司只作念这一件事，如果不作念就意味着事迹收尾了，停产了。而一体化公司减少部分产能对策画和糊口影响并不太大，取舍裁减坐褥负荷，通过外采自尊需求，同期不错作念一些技巧升级和矫正。”
天合光能方面则示意，规则一体化不错阐述市集情势和客户需求来动态安排坐褥策画，在行业供给紧缺时不会遭逢产能瓶颈，在行业供给冗余时也不会背上产能职责。
2024年上半年，晶科动力、晶澳科技、天合光能和隆基绿能差异出货组件约43.8GW、38GW、34GW和31.34GW，同比2023年市集份额发生变化。
TrendForce集邦征询分析师王建向记者示意，上半年N型TOPCon组件在市辘集占据上风，率先布局企业享受市集红利；企业制定的市集策略不同，部分企业取舍保营收，部分企业取舍保市占份额；组件企业品牌影响力攻击淡薄，不错提高企业的市集竞争力，诱惑更多的消耗者；此外，国外市集政策变化及企业的国外市集布局计策也对组件出货产生影响。
晶科动力方面示意，公司盈利水平更好，率先是受益于市集能力，也等于供大于求时大众布局能力和品牌影响力带来的收益。另外，公司推动 TOPCon成本抓续下降，联系于竞争敌手保抓跨越。同期公司在手订单饱和度高，后续出货顺服性强，在条约前置情况下有长单价钱收益。
天然，除此一体化制造以外，多元化的业务协同布局也让企业分散了风险，加多了抗风险能力。天合光能方面示意，受制于产业链供需失衡、光伏居品市集价钱大幅下降的影响，天合光能组件业务盈利能力有所下降。但收获于公司在分散式光伏系统、光伏电站等多元化业务的前瞻性布局，上半年公司依然好意思满了举座盈利。
未来光伏产业链价钱能否反弹，联系着企业盈利能力的建筑。
近日，上游多晶硅和硅片加价氛围浓厚，但情绪尚未传递至组件端。晶澳科技方面在事迹证明会上说起，第三季度和第四季度的组件请托价钱下降趋缓，但下半年价钱仍有可能承压下行。现时行业处于底部，在价钱下降的趋势下，存货有进一步减值的可能。
把控财务风险
“现时，光伏市集出清的进程复杂且充满不顺服性，出清周期超出此前预期。”王建告诉记者，未来市集出清的程度可能会抓续较万古辰，光伏企业需在保抓技巧和市集跨越的同期，看重风险责罚。
在业内看来，如今，保抓技巧跨越和大众化市集布局，是保证企业竞争力的基础。但短期来看，保证现款流，资金储备填塞是光伏企业穿越周期的保险。
2024年上半年，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的策画步履产生的现款流量净额差异为-64.13亿元、-18.59亿元、-1.57亿元和-16.19亿元，均为负数，“造血”能力同比裁减。
尽管如斯，四家组件巨头仍未罢手推广措施，均有在建神气在推动，但推广速率不同。
对比2023年同期，晶澳科技在2024年上半年的投资步履现款流量净额由-67.40亿元变为-81.14亿元，系电站投资及续建产能项规画现款开销加多。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他恒久钞票支付的现款83.01亿元，同比加多；晶科动力的投资步履现款流量净额由-71.59亿元变为-37.12亿元，系购买恒久钞票支付的现款减少。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他恒久钞票支付的现款44.67亿元，同比减少。
天合光能的投资步履现款流量净额由-69.97亿元变为-84.92亿元，系公司产能推广而购建恒久钞票现款开销加多。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他恒久钞票支付的现款83.42亿元，同比加多；隆基绿能的投资步履现款流量净额由-14.08亿元变为-37.82亿元，系联营企业分成减少。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他恒久钞票支付的现款仅为3.41亿元，同比减少。
“造血”不及且又保抓神气续建，身处光伏低谷周期内，光伏企业进行了相应的资金储备。
2024年上半年，晶澳科技筹资步履现款流量净额为205.57亿元，系告贷加多；隆基绿能筹资步履现款流量净额为78.17亿元，系告贷融资流入加多；天合光能筹资步履现款流量净额为92.85亿元，系告贷现款加多。比较之下，晶科动力筹资步履现款流量净额为-14.74亿元，系获得银行告贷金额减少。
晶澳科技方面示意，上半年公司为了应答未来的不顺服性进行了储备资金，新增250亿元告贷，其中超60%是3—5年期的恒久告贷，银行和金融机构的风险评估对公司比较招供，沟深化畅；现阶段，公司对成人性开销聘请愈加审慎的评估，主如若支付以客岁度的投资尾款，近期成人性开销呈下降趋势。
昔时三年，光伏企业的钞票跟着扩产而情随事迁，欠债也随之攀升。
逼迫2024年上半年，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的总钞票差异为1589.63亿元、1200.13亿元、1407.3亿元、1245.28亿元，总欠债差异为940.42亿元、851.45亿元、1046.23亿元、911.13亿元，钞票欠债率差异为59.16%、70.95%、74.34%、73.17%。
从流动钞票和流动欠债上看，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的货币资金差异为544.84亿元、249.31亿元、239.43亿元和195.23亿元，差异受限23.41亿元、74.37亿元、47.29亿元、90.76亿元。同期，四家企业的短期欠债和一年内到期的非流动欠债合计差异为33.68亿元、151.07亿元、151.49亿元和61.46亿元。
比较之下，隆基绿能钞票欠债率更低，且短期偿债能力压力更小。可是，其他三家企业无不虞志到钞票欠债率偏高的风险。
天合光能方面提醒钞票欠债率高的风险，示意“如果公司不可有用进行资金统筹及资金责罚，可能对公司的浅显策画及偿债能力变成不利影响”。
此外，晶科动力调理奉赵务结构，压降了短期欠债，加多恒久债务的占比，钞票欠债率下降；晶澳科技积极开展公募REITs的刊行作事，以好意思满钞票进一步证券化，提高钞票盘活速率，裁减财务杠杆，优化钞票欠债结构。
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职责剪辑：李桐
